Économie de la fabrication additive : Reshoring, Risk, & Revenue in Additive Manufacturing (Délocalisation, risques et revenus dans la fabrication additive)

18 juillet 2025 | Temps de lecture : 6 min

 

Dans un autre épisode en direct du Rapid + TCT Show à Detroit, le podcast Additive Snack a accueilli Danny Piper, associé directeur chez NewCap Partners et animateur du très recommandé podcast"Printing Money".

Cette conversation perspicace a exploré l'interface dynamique entre la finance et l'industrie de la fabrication additiveFA et les perspectives de croissance de la FA du point de vue d'un banquier d'investissement.

 

New Cap Partners : Une niche dans un secteur mondial

Danny Piper a commencé par présenter New Cap Partners, une banque d'investissement spécialisée, distincte des géants de Wall Street. L'entreprise se concentre principalement sur les fusions et acquisitions et sur la collecte sélective de capitaux.

En ce qui concerne la levée de fonds, NewCap Partners évite généralement de rechercher des investisseurs en capital-risque et se concentre plutôt sur la mise en relation de petites startups émergentes, en particulier dans le domaine de l'impression 3D. Il s'agit souvent d'entreprises liées aux matériaux ou à la défense, avec la participation d'investisseurs comme Hexcel, Evonik, Solvay et Boeing.

NewCap Partners se positionne sur le marché des technologies émergentes dans son ensemble, en travaillant généralement avec des entreprises dont le chiffre d'affaires est inférieur à 100 millions de dollars. Il s'agit souvent d'entreprises post-Series A/B ou d'entreprises soutenues par leurs fondateurs qui ont évité une dilution importante, avec des valeurs d'entreprise allant généralement de 20 à 200 millions de dollars.

Bien qu'elles disposent des mêmes licences que les grandes banques, leur modèle de distribution est différent, car elles ne disposent pas d'une large base d'investisseurs individuels en courtage d'actions pour les placements privés.

Cela leur permet de se concentrer sur le rôle de conseiller à valeur ajoutée, de gérer les processus et de comprendre en profondeur les subtilités des entreprises avec lesquelles ils travaillent. Pour environ trois membres de l'entreprise, dont M. Piper, l'accent est mis presque exclusivement sur la fabrication avancée et les matériaux, environ 80 % du travail actuel de M. Piper étant consacré à l'impression 3D et à ses adjacences.

 

Naviguer dans les turbulences financières et les changements géopolitiques

Abordant l'environnement économique chaotique actuel et l'impact des droits de douane, M. Piper a reconnu l'importance des perturbations. Il a laissé entendre que les objectifs des tarifs douaniers pouvaient varier selon les acteurs, mais que l'effet global était problématique pour les entreprises qui tentaient de relocaliser ou de déplacer la fabrication de la Chine vers d'autres pays.

Malgré l'incertitude, qui rend les investissements à long terme dans l'industrie manufacturière difficiles, M. Piper a fait remarquer qu'il était plus occupé qu'il ne l'avait été en deux ans, ce qui laisse présager un retour du marché. Les facteurs fondamentaux - le réexamen des chaînes d'approvisionnement après l'affaire COVID et les questions géopolitiques - créent des opportunités, même si la voie de l'investissement n'est pas encore claire.

La montée en puissance des fabricants chinois d'FA est un facteur déterminant dans ce paysage. M. Piper estime que des droits de douane prolongés à l'encontre de la Chine pourraient involontairement profiter à des acteurs européens établis tels qu'EOS.

Il a également souligné les efforts de relocalisation en Europe, stimulés par les augmentations du budget de la défense, qui commencent à relancer le secteur des services métalliques dans cette région. L'Allemagne reste le "centre de l'univers pour la fusion de poudres au laser".

Toutefois, l'écosystème européen de FA est confronté à des défis uniques, comme en témoigne Airbus, qui confie ses travaux d'FA commerciale (par exemple, pour les A320 fabriqués en Chine) à des fournisseurs chinois, alors que le développement de l'FA la défense et l'espace reste centré sur l'Europe. Cette approche décousue peut entraver la concentration de l'adoption de l'FA dans toute l'Europe.

 

Le marché boursier de FA : Un paysage déprimé mais en évolution

En ce qui concerne le marché boursier FA , M. Piper a fait remarquer que le secteur a connu une période de dévalorisation, de nombreuses sociétés cotées en bourse se négociant en dessous de leurs multiples de revenus historiques.

Toutefois, on observe des signes d'amélioration de la santé financière de ces entreprises, qui prennent des mesures pour renforcer leurs bilans et affiner leurs orientations stratégiques. Malgré ces évolutions positives, l'orientation à court terme du marché peut pénaliser les entreprises qui réalisent d'importants investissements à long terme dans leurs capacités de production, tels que l'agrandissement de leurs installations dans le cadre d'efforts de relocalisation.

Cela met en évidence un problème plus large : l'attente des entreprises manufacturières de s'adapter au rythme rapide des entreprises de logiciels, qui ne correspond souvent pas à la nature à forte intensité de capital et de temps de la mise en place d'opérations manufacturières.

 

Le rôle crucial de la défense et la nécessité de capitaux à long terme

Avec une expérience de l'armée de l'air dans les systèmes spatiaux, M. Piper a une vision unique de l'impact du ministère de la défense. Le ministère de la défense a été l'un des premiers à adopter la technologie (en particulier dans l'espace), à stimuler le marché des services de fusion laser sur lit de poudre (missiles, systèmes spatiaux, suppresseurs) et à investir par le biais de subventions (telles que les SBIR) et des sociétés de capital-risque des entrepreneurs du secteur de la défense.

Piper a mis l'accent sur un changement stratégique essentiel : le passage de systèmes d'armes massifs et coûteux à des systèmes sans pilote plus petits et plus nombreux.

Cela fait de la capacité de fabrication elle-même un système d'arme : "Si l'Europe et les États-Unis ne commencent pas à considérer les systèmes de fabrication comme des systèmes d'armement, nous sommes foutus.

Le défi consiste à financer ce changement. Les marchés publics exigent des rendements rapides, et le capital-investissement, avec sa période de détention typique de cinq ans et son accent sur les flux de trésorerie à effet de levier, hésite souvent à financer la R&D à long terme nécessaire à l'intégration des nouvelles technologies de fabrication. M. Piper plaide en faveur d'un autre type de capital, tel que les fonds à 20 ans, pour combler cette lacune.

 

Le paysage des fabricants sous contrat : Pionniers et nouveaux modèles

M. Piper a observé que les principaux fabricants sous contrat d'FA ont tous démarré vers 2012-2014 et ont enduré une longue période de développement de processus et de qualification de machines, souvent sur les premiers systèmes EOS comme le M400, pour atteindre leur taille actuelle de plus de 30 machines. Leur expertise durement acquise et leur efficacité opérationnelle font qu'il est difficile pour les nouveaux venus de rivaliser.

ADDMAN, qui appartient à American Industrial Partners, est un modèle différent. ADDMAN a été créée en tant que centre de R&D pour explorer les FA pour le portefeuille de la société mère (par exemple, étudier les imprimantes grand format pour les applications d'outillage d'une société comme Ascent Aerospace), isolant ainsi les dépenses de R&D de l'EBITDA des sociétés du portefeuille. Ayant atteint une masse critique en répondant aux besoins internes, ADDMAN se développe maintenant en tant que fournisseur de services externes. Piper considère également que le dépôt d'énergie dirigée, à la fois par fil et par poudre, est un domaine émergent qui se trouve actuellement dans une phase similaire à celle de la fusion laser sur lit de poudre en 2012-2015.

 

Boule de cristal : perspectives haussières avec des pics mousseux

Pour ce qui est de l'avenir, M. Piper est "plus optimiste aujourd'hui que je ne l'ai été depuis longtemps".

Il prévoit un marché cyclique, similaire au pic de 2013-2014 et au krach qui a suivi, qui pourrait conduire à un nouveau pic vers 2028-2029.

Cette nouvelle vague ne concernera pas "une imprimante dans chaque maison" ou la seule résolution des problèmes de la chaîne d'approvisionnement, mais plutôt l'adoption plus large de l'FA dans la fabrication réelle. Les outils qui réduisent les frictions liées à l'adoption, comme ceux mentionnés dans notre conversation avec Arno Held, et l'influence de l'IA y contribueront, ce qui conduira probablement à une nouvelle phase d'engouement.

L'argent intelligent revient déjà sur le marché (par exemple, l'investissement de Fortissimo dans Stratasys). Alors que la croissance sous-jacente de FA sera stable, Piper s'attend à ce que l'intérêt des sociétés de capital-risque et des investisseurs moins sophistiqués suive.

En dépit d'un parcours qui pourrait être mouvementé cette année, les vents contraires du reshoring, les avancées technologiques et les besoins du DoD laissent entrevoir d'importantes opportunités de croissance.

 

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