적층 경제학: 적층 제조의 리쇼어링, 리스크 및 수익

2025년 7월 18일 | 읽기 시간: 6분

 

디트로이트에서 진행된 또 다른 라이브 에피소드인 'Rapid + TCT Show'에서는 뉴캡 파트너스의 매니징 파트너이자'프린팅 머니' 팟캐스트의 호스트인 대니 파이퍼가 출연해 애디티브 스낵 팟캐스트의 또 다른 라이브 에피소드를 진행했습니다.

이 통찰력 있는 대담에서는 투자 은행가의 관점에서 금융과 적층 제조(AM) 산업 간의 역동적인 인터페이스와 AM 성장의 미래 전망에 대해 살펴봤습니다.

 

새로운 캡 파트너: 글로벌 산업의 틈새시장 공략

대니 파이퍼는 월스트리트의 대형 투자은행과는 차별화된 전문 투자은행인 뉴캡 파트너스를 소개하는 것으로 시작했습니다. 이 회사는 주로 인수합병과 선별적 자본 조달에 중점을 두고 있습니다.

자본 조달을 위해 뉴캡 파트너스는 일반적으로 벤처캐피털을 쫓는 대신, 특히 3D 프린팅 분야의 소규모 신생 스타트업을 연결하는 데 집중합니다. 여기에는 주로 소재 관련 기업이나 방위 관련 기업이 참여하며 Hexcel, Evonik, Solvay, Boeing과 같은 투자자가 참여했습니다.

뉴캡 파트너스는 '신흥 기술 분야 전반'에서 틈새 시장을 개척하고 있으며, 일반적으로 매출 1억 달러 미만의 기업과 협력하고 있습니다. 이러한 기업들은 대개 시리즈 A/B 단계 이후의 기업 또는 창업자 지원을 받는 기업으로서 기업 가치가 보통 2천만 달러에서 2억 달러에 이르는 경우가 많습니다.

대형 은행과 동일한 라이선스를 보유하고 있지만, 유통 모델이 다르기 때문에 개인 주식 중개 투자자를 위한 광범위한 기반이 부족합니다.

이를 통해 이들은 부가가치 자문, 프로세스 운영, 함께 일하는 회사의 복잡성을 깊이 이해하는 데 집중할 수 있습니다. Piper를 포함한 회사 구성원 3명은 거의 전적으로 첨단 제조 및 재료에 집중하고 있으며, 현재 Piper의 업무 중 약 80%가 3D 프린팅 및 그 인접 분야입니다.

 

금융 격변과 지정학적 변화 탐색하기

파이퍼는 현재의 혼란스러운 경제 환경과 관세의 영향에 대해 언급하면서 상당한 혼란을 인정했습니다. 그는 플레이어마다 관세에 대한 목표가 다를 수 있지만, 전반적인 영향은 중국에서 다른 국가로 제조업을 이전하거나 리쇼어링을 시도하는 기업에게 문제가 될 수 있다고 말했습니다.

장기적인 제조업 투자를 어렵게 만드는 불확실성에도 불구하고 파이퍼는 지난 2년보다 더 바쁘게 일하고 있다며 시장의 회복을 시사했습니다. 코로나19 이후의 공급망 재고와 지정학적 이슈라는 근본적인 동인이 기회를 창출하고 있지만, 투자로 이어지는 길은 아직 불분명합니다.

이러한 환경에서 중요한 요소는 중국 적층 제조 제조업체의 부상입니다. Piper는 중국에 대한 관세가 장기화되면 의도치 않게 EOS와 같은 기존 유럽 업체들이 혜택을 볼 수 있다고 생각합니다.

그는 또한 국방 예산 증가에 힘입어 유럽에서 금속 서비스 산업이 부흥하기 시작한 리쇼어링 노력을 강조했습니다. 독일은 여전히 "레이저 분말 융합의 중심지"입니다.

그러나 유럽의 3D 프린팅 생태계는 고유한 과제에 직면해 있으며, 그 예로 중국산 A320과 같은 상용 3D 프린팅 작업은 중국 공급업체에 맡기고 방위 및 우주 3D 프린팅 개발은 유럽 중심으로 진행하고 있는 에어버스(Airbus)를 들 수 있습니다. 이러한 분산된 접근 방식은 유럽 전역의 3D 프린팅 도입 집중을 저해할 수 있습니다.

 

오전 주식 시장: 침체되었지만 진화하는 환경

AM 주식 시장과 관련하여 파이퍼는 많은 상장 기업이 과거 수익 배수 이하로 거래되는 등 업계가 밸류에이션 하락기에 직면해 있다고 지적했습니다.

그러나 이러한 기업들이 재무제표를 강화하고 전략적 방향을 개선하기 위한 조치를 취하면서 재무 건전성이 개선되는 조짐을 보이고 있습니다. 이러한 긍정적인 움직임에도 불구하고 시장의 단기적인 초점은 리쇼어링 노력을 위한 시설 확충과 같이 제조 역량에 장기적으로 상당한 투자를 하는 기업에게 불이익을 줄 수 있습니다.

이는 제조 기업이 소프트웨어 기업의 빠른 속도에 맞춰 확장할 것이라는 기대가 자본 집약적이고 시간이 많이 소요되는 제조 운영 구축의 특성과 맞지 않는 경우가 많다는 더 광범위한 과제를 강조합니다.

 

국방의 중요한 역할과 장기적인 자본의 필요성

우주 시스템 분야에서 공군 경력을 쌓은 파이퍼는 국방부의 영향력에 대해 독특한 시각을 가지고 있습니다. 국방부는 주요 얼리 어답터(특히 우주 분야)이자 레이저 파우더 베드 융합 서비스 시장(미사일, 우주 시스템, 억제기)의 주도자이자 보조금( SBIR 등)과 방위 계약업체의 기업 벤처 부서를 통한 투자자로 활동해 왔습니다.

파이퍼가 강조한 중요한 전략적 변화는 거대하고 값비싼 무기 시스템에서 작고 다양한 무인 시스템으로 전환하는 것입니다.

따라서 제조 능력 자체가 무기 체계가 됩니다: "유럽과 미국이 제조 시스템을 무기 체계로 생각하기 시작하지 않는다면, 우리는 망할 것입니다."

문제는 이러한 변화에 필요한 자금을 조달하는 것입니다. 공모 시장은 빠른 수익을 요구하고, 일반적으로 5년의 보유 기간과 레버리지 현금 흐름에 중점을 두는 사모 펀드는 새로운 제조 기술을 통합하는 데 필요한 장기 R&D에 자금을 지원하는 데 주저하는 경우가 많습니다. Piper는 이러한 격차를 해소하기 위해 20년 만기 펀드와 같은 다른 종류의 자본이 필요하다고 주장합니다.

 

계약 제조업체 환경: 선구자와 새로운 모델

Piper는 주요 적층 제조 계약 제조업체들이 모두 2012~2014년경에 시작하여 M400과 같은 초기 EOS 시스템에서 공정 개발과 장비 검증을 위한 오랜 시간을 견디며 현재 30개 이상의 장비 규모에 도달한 것을 관찰했습니다. 이들이 어렵게 쌓은 전문성과 운영 효율성은 신규 진입자들이 경쟁하기 어렵게 만듭니다.

이와 대조적인 모델은 American Industrial Partners가 소유한 ADDMAN입니다. ADDMAN은 모회사의 포트폴리오를 위한 3D 프린팅을 탐색하기 위한 R&D 허브로 설립되었으며(예: Ascent Aerospace와 같은 회사의 툴링 애플리케이션을 위한 대형 프린터 검토), 따라서 R&D 비용을 포트폴리오 회사의 EBITDA에서 분리하고 있습니다. 내부 요구 사항을 충족하는 임계치를 달성한 ADDMAN은 이제 외부 서비스 제공업체로 확장하고 있습니다. 또한 파이퍼는 2012~2015년 레이저 파우더 베드 융합과 비슷한 단계에 있는 전선 및 분말 기반 지향성 에너지 증착이 현재 떠오르는 분야로 보고 있습니다.

 

크리스탈 볼: 거품이 가득한 강세 전망

파이퍼는 "지금이 그 어느 때보다 낙관적"이라고 말합니다.

그는 2013~2014년 정점과 그 이후의 폭락과 유사한 주기적 시장이 2028~2029년경에 또 다른 정점을 찍을 것으로 예상합니다.

이 새로운 물결은 '모든 가정에 프린터가 보급'되거나 공급망 문제만 해결하는 것이 아니라 실제 제조 분야에서 적층 제조가 광범위하게 도입되는 것을 의미할 것입니다. 아르노 홀드와의 대화에서 언급한 것처럼 도입 마찰을 줄여주는 도구와 AI의 영향력이 더해져 또 다른 과대광고의 시대가 열릴 가능성이 높습니다.

스마트 머니는 이미 시장에 다시 진입하고 있습니다(예: Fortissimo의 스트라타시스 투자). AM의 근본적인 성장은 꾸준하겠지만, 파이퍼는 VC의 관심과 덜 정교한 투자자들이 뒤따를 것으로 예상합니다.

올해는 다소 험난할 수 있지만 리쇼어링, 기술 발전, 국방부 요구의 순풍으로 인해 상당한 성장 기회가 있을 것으로 예상됩니다.

 

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