Additive Wirtschaft: Reshoring, Risiko und Ertrag in der additiven Fertigung

18. Juli 2025 | Lesedauer: 6 min

 

In einer weiteren Live-Episode von der Rapid + TCT Show in Detroit begrüßte der Additive Snack Podcast Danny Piper, Managing Partner bei NewCap Partners und Gastgeber des sehr empfehlenswerten"Printing Money"-Podcasts.

Dieses aufschlussreiche Gespräch befasste sich mit der dynamischen Schnittstelle zwischen Finanzwesen und der additiven Fertigungsindustrie (AM) sowie mit den Zukunftsaussichten für das AM-Wachstum aus der Sicht eines Investmentbankers.

 

New Cap Partners: Ein Nischenfokus in einer globalen Industrie

Danny Piper begann mit der Vorstellung von New Cap Partners, einer spezialisierten Investmentbanking-Firma, die sich von den Wall-Street-Giganten unterscheidet. Das Unternehmen konzentriert sich in erster Linie auf Fusionen und Übernahmen und selektive Kapitalbeschaffung.

Bei der Kapitalbeschaffung vermeidet NewCap Partners in der Regel die Jagd auf VCs und konzentriert sich stattdessen darauf, kleinere, aufstrebende Start-ups, insbesondere im Bereich des 3D-Drucks, einzubinden. Dabei handelt es sich häufig um Unternehmen aus dem Material- oder Verteidigungsbereich, an denen Investoren wie Hexcel, Evonik, Solvay und Boeing beteiligt sind.

NewCap Partners hat sich eine Nische im "aufstrebenden Technologiebereich insgesamt" geschaffen und arbeitet in der Regel mit Unternehmen mit einem Umsatz von weniger als 100 Millionen Dollar. Dabei handelt es sich häufig um Post-Series-A/B-Unternehmen oder um von Gründern unterstützte Unternehmen, die eine erhebliche Verwässerung vermieden haben und deren Unternehmenswert in der Regel zwischen 20 und 200 Mio. USD liegt.

Sie verfügen zwar über dieselben Lizenzen wie größere Banken, ihr Vertriebsmodell ist jedoch ein anderes, da ihnen eine breite Basis von Einzelanlegern im Aktienhandel für Privatplatzierungen fehlt.

So können sie sich darauf konzentrieren, wertschöpfende Berater zu sein, Prozesse zu steuern und die Feinheiten der Unternehmen, mit denen sie zusammenarbeiten, genau zu verstehen. Für etwa drei Mitglieder des Unternehmens, darunter Piper, liegt der Schwerpunkt fast ausschließlich auf fortschrittlicher Fertigung und Werkstoffen, wobei etwa 80 % von Pipers aktueller Arbeit auf dem 3D-Druck und seinen angrenzenden Bereichen liegt.

 

Navigieren durch finanzielle Turbulenzen und geopolitische Verschiebungen

Im Hinblick auf das derzeitige chaotische wirtschaftliche Umfeld und die Auswirkungen der Zölle räumte Piper ein, dass es zu erheblichen Störungen komme. Er wies darauf hin, dass verschiedene Akteure mit den Zöllen unterschiedliche Ziele verfolgen könnten, dass aber der Gesamteffekt für Unternehmen, die versuchen, ihre Produktion aus China in andere Länder zu verlagern, problematisch sei.

Trotz der Ungewissheit, die langfristige Investitionen im verarbeitenden Gewerbe schwierig macht, stellte Piper fest, dass er so viel zu tun hat wie seit zwei Jahren nicht mehr, was auf ein Comeback des Marktes hindeutet. Die grundlegenden Faktoren - ein Umdenken bei den Lieferketten nach der COVID-Initiative und geopolitische Fragen - schaffen Chancen, auch wenn der Weg zu Investitionen noch unklar ist.

Ein entscheidender Faktor in dieser Landschaft ist der Aufstieg der chinesischen AM-Hersteller. Piper ist der Ansicht, dass anhaltende Zölle gegen China etablierten europäischen Akteuren wie EOS ungewollt zugutekommen könnten.

Er hob auch die durch die Erhöhung des Verteidigungsbudgets ausgelösten Bemühungen um die Verlagerung von Produktionsstandorten in Europa hervor, die den Metalldienstleistungssektor dort zu beleben beginnen. Deutschland bleibt das "Zentrum des Universums für die Laser-Pulver-Fusion".

Das europäische AM-Ökosystem steht jedoch vor besonderen Herausforderungen, wie das Beispiel von Airbus zeigt, das seine kommerziellen AM-Arbeiten (z. B. für den in China hergestellten A320) an chinesische Zulieferer vergibt, während seine AM-Entwicklung im Verteidigungs- und Raumfahrtbereich weiterhin auf Europa konzentriert ist. Dieser uneinheitliche Ansatz kann die Konzentration der AM-Einführung in Europa behindern.

 

Der AM-Aktienmarkt: Eine deprimierte, aber sich entwickelnde Landschaft

In Bezug auf den AM-Aktienmarkt merkte Piper an, dass die Branche eine Zeit niedriger Bewertungen erlebt hat, da viele börsennotierte Unternehmen unter ihren historischen Umsatzmultiplikatoren gehandelt werden.

Es gibt jedoch Anzeichen für eine Verbesserung der finanziellen Lage, da diese Unternehmen Schritte zur Stärkung ihrer Bilanzen und zur Verfeinerung ihrer strategischen Ausrichtung unternehmen. Trotz dieser positiven Entwicklungen kann der kurzfristige Fokus des Marktes Unternehmen benachteiligen, die bedeutende langfristige Investitionen in Produktionskapazitäten tätigen, wie z. B. den Ausbau von Anlagen für die Verlagerung von Produktionsstandorten.

Dies wirft ein Schlaglicht auf eine umfassendere Herausforderung: die Erwartung, dass Fertigungsunternehmen mit dem rasanten Tempo von Softwareunternehmen skalieren können, was oft nicht mit der kapitalintensiven und zeitaufwändigen Natur des Aufbaus von Fertigungsbetrieben übereinstimmt.

 

Die entscheidende Rolle der Verteidigung und der Bedarf an langfristigem Kapital

Mit seinem Air Force-Hintergrund im Bereich der Raumfahrtsysteme hat Piper einen einzigartigen Blick auf den Einfluss des Verteidigungsministeriums. Das Verteidigungsministerium war ein wichtiger Vorreiter (vor allem in der Raumfahrt), eine treibende Kraft auf dem Markt für Laser-Pulverbett-Fusionsdienstleistungen (Raketen, Raumfahrtsysteme, Schalldämpfer) und ein Investor durch Zuschüsse (wie SBIRs) und die Corporate-Venture-Zweige von Rüstungsunternehmen.

Ein entscheidender strategischer Wandel, den Piper hervorhob, ist der Übergang von massiven, teuren Waffensystemen zu kleineren, zahlreichen unbemannten Systemen.

Damit wird die Produktionskapazität selbst zu einem Waffensystem: "Wenn Europa und die Vereinigten Staaten nicht anfangen, Fertigungssysteme als Waffensysteme zu betrachten, dann sind wir aufgeschmissen."

Die Herausforderung besteht in der Finanzierung dieses Wandels. Öffentliche Märkte verlangen schnelle Renditen, und Private Equity mit seiner typischen Haltedauer von fünf Jahren und seinem Fokus auf fremdfinanzierte Cashflows zögert oft, die langfristige Forschung und Entwicklung zu finanzieren, die für die Integration neuer Fertigungstechnologien erforderlich ist. Piper plädiert für eine andere Art von Kapital, z. B. 20-Jahres-Fonds, um diese Lücke zu schließen.

 

Die Landschaft der Auftragshersteller: Pioniere und neue Modelle

Piper beobachtete, dass die führenden AM-Auftragsfertiger alle um 2012-2014 begannen und eine lange Zeit der Prozessentwicklung und Maschinenqualifizierung durchmachten, oft auf frühen EOS-Systemen wie der M400, um ihre derzeitige Größenordnung von mehr als 30 Maschinen zu erreichen. Ihr hart erarbeitetes Know-how und ihre betriebliche Effizienz machen es neuen Marktteilnehmern schwer, mit ihnen zu konkurrieren.

Ein gegensätzliches Modell ist ADDMAN, das sich im Besitz von American Industrial Partners befindet. ADDMAN wurde als F&E-Drehscheibe gegründet, um AM für das Portfolio der Muttergesellschaft zu erforschen (z. B. Großformatdrucker für Werkzeuganwendungen für ein Unternehmen wie Ascent Aerospace) und so die F&E-Ausgaben vom EBITDA der Portfoliounternehmen zu trennen. Nachdem ADDMAN eine kritische Masse bei der Deckung des internen Bedarfs erreicht hat, expandiert es nun als externer Dienstleister. Piper sieht auch Directed Energy Deposition, sowohl draht- als auch pulverbasiert, als einen aufstrebenden Bereich, der sich derzeit in einer ähnlichen Phase befindet wie das Laser-Pulverbettschmelzen in den Jahren 2012-2015.

 

Kristallkugel: Bullischer Ausblick mit frohen Spitzen

Mit Blick auf die Zukunft ist Piper "so optimistisch wie schon lange nicht mehr".

Er rechnet mit einem zyklischen Markt, ähnlich dem Höchststand von 2013-2014 und dem anschließenden Absturz, der möglicherweise zu einem weiteren Höchststand um 2028-2029 führen könnte.

Bei dieser neuen Welle geht es nicht um "einen Drucker in jedem Haus" oder um die Lösung von Problemen in der Lieferkette, sondern vielmehr um die breitere Einführung von AM in der tatsächlichen Fertigung. Werkzeuge, die die Reibungsverluste bei der Einführung verringern, wie die in unserem Gespräch mit Arno Held erwähnten, und der Einfluss der KI werden dazu beitragen und wahrscheinlich zu einer weiteren Phase des Hypes führen.

Intelligentes Geld steigt bereits wieder in den Markt ein (z. B. die Investition von Fortissimo in Stratasys). Während das zugrunde liegende Wachstum von AM beständig sein wird, erwartet Piper, dass das Interesse von VCs und weniger erfahrenen Investoren folgen wird.

Trotz einer möglicherweise holprigen Fahrt in diesem Jahr deuten der Rückenwind durch Reshoring, technologische Fortschritte und der Bedarf des Verteidigungsministeriums auf erhebliche Wachstumschancen hin.

 

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